富拓外汇：ATFX：地缘扰动推升原油价格，80~90美元仍是各方博弈价格带
ATFX汇评：当前国际原油的行情主导依旧是地缘因素，价格上涨往往因为美伊紧张关系升温；价格下跌往往因为美伊关系缓和。近期，美国袭击了伊朗拉拉克岛上的两处火箭发射装置。作为反击措施，伊朗向美国在中东的基地发射导弹。相互攻击的局面，很有可能导致霍尔木兹海峡完全关闭，当前每日数十艘船只通行的状态也无法持续。
图1，霍尔木兹海峡每日船只通行数量-ATFX
上图是第三方统计机构提供的霍尔木兹海峡每日船只通行数量，8月31日的通行数量为11艘，其中驶入6艘，驶出5艘。相比于8月22日的36艘通行数量，已经明显降低。虽然11艘船只通行意味着霍尔木兹海峡并没有完全关闭，但是对于波斯湾地区的石油出口来说，已经接近停摆。需要提醒的是，部分通过霍尔木兹海峡的船只选择静默航行，不会出现在统计数据当中，但我们认为这部分船只的总量不会太大。
对于国际原油价格来说，不稳定的供应端是最大的利好消息。8月26日至今，美原油WTI价格持续上涨，昨日最高触及85.57美元，今日价格有望创本周新高，消息面的利多对行情的影响显著。
我们认为，85美元附近的WTI价格中等偏上，符合当前地缘因素扰动的背景。80至90美元可能成为各方博弈的长期价格带，无论是向上突破价格带还是向下突破价格带都需要新的实质性的地缘局势变化，这种变化出现的概率并不高。一方面是因为美国面临高债务和中期选举的问题，另一方面是因为伊朗的石油也需要通过霍尔木兹海峡出口。如果双方再次爆发高烈度的冲突，可能会导致更加严重的双输局面。
图2，美国的战略石油库存曲线-ATFX
近期有消息称，美国已经获得了委内瑞拉17个战略油田的股权，这意味着美国作为石油的净出口国，将获得更大的石油潜在产量。美国总统特朗普致力于扭转美国的巨额贸易逆差局面，美国出口额最高的就是石油产品，增加石油的潜在产量能够为以后增加石油的潜在出口量做准备，符合他的一贯战略。但是从上图可知，美国的战略石油库存曲线快速下降，最新值为2.89726亿桶，远低于7.26亿桶的峰值水平。美国的石油供应也存在力不从心的问题，可见霍尔木兹海峡封锁对国际能源格局的显著影响。
长远来看，我们认为霍尔木兹海峡的封锁状态不会持续下去，会以某种预期之外的方式终结。虽然沙特、伊拉克等国会通过管道、陆运的方式出口石油，但总量和成本依旧无法与海运媲美。高油价对应高通胀，高通胀可能驱动美联储再次加息，这对于美国已经达到四十万亿以上的债务水平来说非常不利。国际油价当前交易在80至90美元区间内，我们认为，长期来看下破80的概率高于上破90的概率。
ATFX风险提示、免责条款、特别声明：市场有风险，投资需谨慎。以上内容仅代表分析师个人观点，不构成任何操作建议。请勿将本报告视为唯一参考依据。在不同时期，分析师的观点可能发生变化，更新内容不会另行通知。